Prix de cession des pharmacies :  une baisse globale des prix pour 2023

Le 4 avril dernier, INTERFIMO a rendu publique sa nouvelle étude des prix de cession des pharmacies d’officines. Fondée sur près de 1 000 transactions, elle révèle les grandes tendances du marché et montre une baisse globale des prix pour 2023.
Afin de s’adapter à l’évolution du métier et, notamment, à la structure des ventes, un nouveau coefficient a été analysé : le prix de vente en multiple de la marge.
Onlib’Infos fait le point avec Blandine Pisaneschi, responsable du pôle valorisation d’INTERFIMO.

Une baisse importante du taux de marge

Après deux exercices marqués par des taux de croissance exceptionnels du fait de l’activité COVID, le chiffre d'affaires augmente de 2,4 % entre 2022 et 2023.

Hors activité COVID, cette croissance est d’environ 7 %, portée par les médicaments remboursables et principalement les médicaments chers, en hausse de 13 % et représentant 37 % des médicaments, contre 34 % en 2022.

La conséquence de cette nouvelle répartition des ventes est une baisse importante du taux de marge, qui perd trois points entre 2022 et 2023.

Au-delà de la croissance des produits chers, d’autres facteurs sont responsables de la baisse du taux de marge :

• L’inflation a entraîné une hausse des coûts de marchandises qui n’a pas toujours été reportée sur le prix final par les pharmaciens, qui ont voulu maintenir leurs parts de marché.
• Les pénuries de médicaments ont obligé les pharmaciens à s’approvisionner auprès de plusieurs fournisseurs de génériques, réduisant leur pouvoir de négociation et, de ce fait, leurs remises.
• La chute des ventes de masques et de gel, dont le taux de marge était important.

Le marché retouve son dynamisme

Après une baisse du nombre de transactions observée en 2022, le marché retrouve le dynamisme de 2021.

L’évolution est uniforme sur les cessions de fonds et de titres, dont la part se maintient à 46 %.

La croissance des transmissions de fonds de commerce est certainement portée par la possibilité d’amortissement et les économies fiscales qui en découlent.

Un prix de cession moyen en baisse

L’année 2023 est marquée par une baisse générale et importante du prix de cession moyen en pourcentage du chiffre d'affaires :

• Le prix de cession moyen des officines de plus de 1,2 M€ de chiffre d'affaires est de 84 % du chiffre d'affaires, en baisse de trois points par rapport à 2022.
• Les officines de moins de 1,2 M€ de chiffre d'affaires ont un prix de cession moyen également en baisse et historiquement bas à 59 %.

La baisse des prix de cession amorcée sur le quatrième trimestre 2022 s’est donc confirmée sur 2023. C’est la conséquence d’une régulation du marché face aux prévisions économiques du secteur (baisse des marges liée à la hausse des produits chers et à l’inflation), associées à la hausse des taux d’intérêt qui impacte de plus en plus la capacité d’endettement des acquéreurs.

Cette baisse des prix moyen est généralisée, quel que soit le niveau du chiffre d'affaires de l’officine ou le type d’officine.

En multiple d’EBE reconstitué, les officines de plus de 1,2 M€ se négocient à 6,4 fois l’EBE contre 6,7 fois en 2022. La baisse est moins marquée sur les petites officines de moins de 1,2 M€, dont le prix de vente ressort à 5,3 fois l’EBE, relativement stable depuis 2019.

Par région, les prix de cession en coefficient d’EBE peuvent être très différents des prix de cession en pourcentage de chiffre d'affaires. 

Les prix de cession sont en hausse sur seulement trois régions et stable ou en baisse sur dix régions.

Un nouvel indicateur : le prix de vente en multiple de la marge

Face à l’évolution de la structuration des ventes, INTERFIMO a choisi de publier un nouvel indicateur.

Le prix de vente en multiple de la marge présente l’avantage de prendre en compte l’impact des produits chers sur la rentabilité de l’officine.

Le prix de vente moyen des officines de moins de 1,2 M€ de chiffre d’affaires est de 1,9 fois la marge. 60 % des opérations se situe entre 1,3 et 2,4 fois la marge.

Pour les officines de plus de 1,2 M€ de CA, le prix de vente moyen est de 2,7 avec 60 % des officines cédées entre 2,3 et 3,3 fois la marge.

À l’instar du prix de vente en coefficient de CA, la taille de l’officine est un élément déterminant du prix de vente en multiple de marge.

Zoom sur la première installation

Les premières installations représentent en 2023, 58 % des dossiers étudiés, contre 62 % en 2022.

Les prix moyens observés sont très proches des moyennes nationales.