Pharmacies : « L’analyse de l’évolution des prix via le pourcentage de chiffre d’affaires n’a plus aucun intérêt »
La page est tournée... Face aux mutations profondes du secteur officinal, les tendances observées l’an dernier sur la pertinence des référentiels de valorisation se confirment. L’indicateur pourcentage du chiffre d’affaires s’essouffle, l’EBE reste pertinent et le prix de vente en multiple de marge prend le lead. Zoom sur quelques points clés de la nouvelle étude d’INTERFIMO, publiée le 2 avril 2026, sur l’évolution des prix de cession des pharmacies.
Réalisée sur 888 dossiers de financement, l’étude des prix de cessions des officines sur l’année 2025 présente un marché de la transaction ralentit dans un contexte économique tendu.
Compte tenu de la part croissante des produits chers dans les ventes en pharmacie, les experts d’INTERFIMO proposent d’utiliser désormais le niveau de marge comme indicateur principal pour définir la taille d’une officine.
La baisse des transactions observées en 2024 se poursuit en 2025 : moins 2,5%
- 1407 opérations en 2025 contre 1442 en 2024
- La croissance des produits chers se poursuit (> à 10 %)
- Après 2 ans de baisse, le taux d’EBE remonte avec une croissance de 3,5 %
- La marge brute évolue d’environ 2,9 % en 2025
- La rémunération médiane s’établit à 60,4 k€, en baisse de 400 € par rapport à 2023
- Baisse importante des cessions de titre (- 16 %) versus une dynamisation des cessions de fonds (+ 9,5 %)
- Les procédures collectives augmentent légèrement passant de 140 à 144 en 2025, soit en moyenne 7,2 officines sur 1000. Le taux de défaillance le plus élevé est celui de la région Provence-Alpes-Côte d’Azur.
Le niveau de marge, indicateur principal
L’approche en multiple de la marge apporte une évaluation plus juste et plus représentative de la réalité économique. En intégrant l’incidence des médicaments chers, elle permet de mieux évaluer la capacité d’une officine à couvrir ses charges, à dégager un excédent et, in fine, à être valorisée.
Officines générant plus de 400 k€ de marge
- Le prix de vente moyen est de 2,68 fois la marge (contre 2,71 en 2024)
- La dispersion se réduit légèrement : 60 % des officines cédées entre 2,33 et 3,08 fois la marge contre 2,30 et 3,15 en 2024
- Les prix de cession sont en légère baisse sur les officines rurales et de quartier (2,71 % contre 2,77)
- La Normandie est la région la mieux valorisée
Officines générant moins de 400 k€ de marge
- Le prix de vente moyen des officines de moins de 400 k€, la marge passe de 1,90 fois la marge à 1,88 fois la marge
- La dispersion est stable avec 60 % des transactions comprises entre 33 % et 68 % du CA (entre 36 % et 70 % du CA en 2024)
- Le prix moyen des petites officines d’Île-de-France est de 1,60 fois la marge, en deçà de la moyenne nationale
- Le grand Sud-Ouest, est le mieux valorisé, avec un prix moyen en hausse qui s’élève à 2,29 fois la marge
Le coefficient d’EBE demeure un critère pertinent
En raison des baisses de rentabilité observées en 2023 et 2024, les prix de cession moyens des officines en multiple d’EBE retraité continuent d’augmenter en 2025 sur l’ensemble des typologies d’officines (rurale, de quartier, centre-ville, centre commercial).
D’importantes disparités subsistent toutefois entre les officines et les moyennes relevées sont largement influencées par la taille et la rentabilité des cibles de l’échantillon, ce qui impose une grande prudence dans l’interprétation.
Pour mémoire, le prix de cession en multiple d’EBE est « reconstitué », avant rémunérations et cotisations sociales des titulaires cédants.
La taille est un élément déterminant du prix de cession exprimé en multiple d’EBE. Plus l’officine est importante, plus le prix de vente en multiple d’EBE retraité est élevé.
- Sur les officines de plus de 400 k€ de marge, le prix de vente moyen en multiple d’EBE est en hausse : 7,2 fois l’EBE en 2024, contre 6,4 en 2023
- Les officines dont la marge est supérieure à 1 M€ se cèdent en moyenne à 7,9 fois l’EBE retraité contre 6,9 pour les officines dont la marge est comprise entre 400 k€ et 550 k€
- La dispersion reste très élevée pour les officines de plus de 400 k€ de marge, avec 60 % des transactions comprises entre 5,5 et 9,1 fois l’EBE retraité en 2025 contre 5,2 et 8,8 en 2024.
- Le prix de cession moyen des officines générant moins de 400 k€ de marge est en hausse, passant de 5,4 fois l’EBE retraité en 2024 à 5,8 fois l’EBE retraité en 2025
La valorisation en pourcentage du chiffre d’affaires : à utiliser avec précaution
« L’analyse de l’évolution des prix via le coefficient de chiffre d’affaires n’a plus aucun intérêt » estime Jérôme Capon, directeur du développement INTERFIMO, « la croissance des médicaments chers et onéreux dans la composition du chiffre d’affaires a enlevé toute pertinence à ce ratio. »
De façon générale, la baisse du prix de cession moyen en pourcentage de chiffre d’affaires se poursuit, mais ralentit. Par ailleurs, en raison notamment de l’évolution du marché et de la croissance des produits chers vendus en pharmacie (+ 10 % en 2025), des disparités importantes sont constatées entre les officines.
Premières installations : la dynamique se poursuit
La dynamique des primo-installations se poursuit en 2025 et représentent 53 % des dossiers étudiés, principalement des acquisitions de fonds (70 %).
- En 2025 comme en 2024, le primo-accédant a 35 ans en moyenne
- Les femmes représentent 56 % des primo-accédants contre 44 % de l’ensemble des acquéreurs
- 21 % des premières installations sont des pharmacies de moins de 400 k€ de marge
- Le montant moyen de l’emprunt d’un pharmacien en première installation est de 1 364 k€ contre 1 260 k€ en 2024
